在加密貨幣的世界里,比特幣的總量恒定（2100萬枚）是其最廣為人知的特性之一，這賦予了它“數(shù)字黃金”的敘事，作為第二大加密貨幣的以太坊（ETH），其發(fā)行機(jī)制則經(jīng)歷了一場(chǎng)深刻的變革，從最初的“準(zhǔn)無限供應(yīng)”轉(zhuǎn)向了“通縮模型”，理解以太坊的總發(fā)行量及其演變，是把握其價(jià)值和網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)學(xué)的關(guān)鍵。
以太坊的“前世”：PoW時(shí)代的發(fā)行機(jī)制與無限供應(yīng)的擔(dān)憂
以太坊在2022年9月“合并”（The Merge）之前，采用的是工作量證明（Proof-of-Work, PoW）共識(shí)機(jī)制，在PoW時(shí)代，新的ETH被持續(xù)創(chuàng)造出來，主要分配給以下幾個(gè)部分：
- 區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)：礦工成功打包區(qū)塊并獲得交易費(fèi)后，會(huì)獲得一定數(shù)量的新ETH作為獎(jiǎng)勵(lì)，這部分獎(jiǎng)勵(lì)是ETH增量的主要來源。
- 叔塊獎(jiǎng)勵(lì)（Uncle Rewards）：為了避免孤塊（孤立的區(qū)塊）完全浪費(fèi)，以太坊設(shè)計(jì)了叔塊機(jī)制，偶爾會(huì)將被拋棄的區(qū)塊（叔塊）也納入主鏈，并給予其礦商部分獎(jiǎng)勵(lì)。
- 開發(fā)者獎(jiǎng)勵(lì)（EIP-1559之前）：早期，部分區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)會(huì)分配給以太坊開發(fā)團(tuán)隊(duì)。
在PoW機(jī)制下,以太坊的理論總發(fā)行量是沒有上限的，雖然每年的新增發(fā)行量會(huì)因網(wǎng)絡(luò)算力、難度調(diào)整等因素而波動(dòng)，但“持續(xù)增發(fā)”是其基本特征，這引發(fā)了一些社區(qū)成員的擔(dān)憂，認(rèn)為持續(xù)的通脹會(huì)稀釋現(xiàn)有持有者的權(quán)益，影響ETH的長期價(jià)值儲(chǔ)存能力，盡管如此，支持者認(rèn)為，以太坊通過其智能合約平臺(tái)和龐大的生態(tài)系統(tǒng)創(chuàng)造的價(jià)值，能夠超越其發(fā)行速度，從而支撐幣價(jià)。
以太坊的“今生”：PoS時(shí)代的通縮轉(zhuǎn)型與EIP-1559的深遠(yuǎn)影響
2022年9月15日,以太坊成功完成了從PoW到權(quán)益證明（Proof-of-Stake, PoS）的共識(shí)機(jī)制轉(zhuǎn)型，這被稱為“合并”（The Merge），這一轉(zhuǎn)變不僅極大地降低了以太坊的能源消耗，更重要的是，它從根本上改變了ETH的發(fā)行邏輯，并引入了通縮的可能性。
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PoS下的發(fā)行機(jī)制：
- 驗(yàn)證者獎(jiǎng)勵(lì)：在PoS機(jī)制下，代幣持有者可以通過質(zhì)押ETH成為驗(yàn)證者，負(fù)責(zé)驗(yàn)證交易和維護(hù)網(wǎng)絡(luò)安全，驗(yàn)證者會(huì)因參與共識(shí)而獲得新的ETH作為獎(jiǎng)勵(lì)，這部分獎(jiǎng)勵(lì)取代了PoW時(shí)代的礦工獎(jiǎng)勵(lì)。
- 基礎(chǔ)發(fā)行率：PoS機(jī)制下，ETH有一個(gè)基礎(chǔ)年發(fā)行率，初始設(shè)定為約0.5%到2%之間（具體數(shù)值會(huì)根據(jù)總質(zhì)押量和網(wǎng)絡(luò)活動(dòng)動(dòng)態(tài)調(diào)整），遠(yuǎn)低于PoW時(shí)代。
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EIP-1559：內(nèi)置的通縮引擎： 要理解ETH總發(fā)行量的變化，必須提及2019年提出的EIP-1559（以太坊改進(jìn)提案-1559）以及倫敦升級(jí)的實(shí)施，EIP-1559引入了一個(gè)“基礎(chǔ)費(fèi)用”（Base Fee）機(jī)制：
- 燃燒機(jī)制：每筆交易在支付給礦工（現(xiàn)為驗(yàn)證者）的小費(fèi)之外，都需要支付一筆“基礎(chǔ)費(fèi)用”，這筆基礎(chǔ)費(fèi)用會(huì)被直接銷毀（燃燒），而不是分配給驗(yàn)證者。
- 動(dòng)態(tài)調(diào)整：基礎(chǔ)費(fèi)用會(huì)根據(jù)網(wǎng)絡(luò)擁堵程度動(dòng)態(tài)調(diào)整：網(wǎng)絡(luò)擁堵時(shí)，費(fèi)用上升，燃燒量增加；網(wǎng)絡(luò)空閑時(shí)，費(fèi)用下降，燃燒量減少。
在PoS和EIP-1559的共同作用下，以太坊的ETH總發(fā)行量出現(xiàn)了兩種可能性：
- 通脹：當(dāng)某個(gè)時(shí)期驗(yàn)證者獲得的獎(jiǎng)勵(lì)總額，大于同期通過EIP-1559銷毀的ETH數(shù)量時(shí)，ETH總供應(yīng)量會(huì)增加（通脹）。
- 通縮：當(dāng)某個(gè)時(shí)期通過EIP-1559銷毀的ETH數(shù)量，大于驗(yàn)證者獲得的獎(jiǎng)勵(lì)總額時(shí)，ETH總供應(yīng)量會(huì)減少（通縮）。
“總發(fā)行量”概念的演變：從“無限增發(fā)”到“動(dòng)態(tài)平衡”
談?wù)撘蕴坏摹翱偘l(fā)行量”已經(jīng)不能再像比特幣那樣簡單地說一個(gè)固定數(shù)字，它是一個(gè)動(dòng)態(tài)變化的值，其趨勢(shì)取決于：
- 網(wǎng)絡(luò)活動(dòng)水平：網(wǎng)絡(luò)越繁忙，交易越多，EIP-1559銷毀的ETH就越多，越可能導(dǎo)致通縮。
- 質(zhì)押規(guī)模和驗(yàn)證者收益：質(zhì)押的ETH越多，驗(yàn)證者競(jìng)爭越激烈，可能影響單個(gè)驗(yàn)證者的收益，但總驗(yàn)證者獎(jiǎng)勵(lì)池與質(zhì)押總量相關(guān)。
- 協(xié)議升級(jí)和參數(shù)調(diào)整：未來社區(qū)可能通過投票調(diào)整EIP-1559的參數(shù)或PoS的發(fā)行率。
動(dòng)態(tài)總發(fā)行量對(duì)以太坊生態(tài)的意義
以太坊從無限通脹到可能通縮的轉(zhuǎn)變,對(duì)其生態(tài)和ETH的價(jià)值敘事產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響：
- 價(jià)值儲(chǔ)存屬性增強(qiáng)：通縮或低通脹模型減少了ETH的拋售壓力，理論上增強(qiáng)了其稀缺性和價(jià)值儲(chǔ)存潛力，使其更接近“數(shù)字黃金”的敘事，同時(shí)保留了其“世界計(jì)算機(jī)”的實(shí)用性。
- 正向反饋循環(huán)：網(wǎng)絡(luò)活動(dòng)增加 -> 銷毀ETH增加 -> 供應(yīng)減少/ETH價(jià)格上漲 -> 吸引更多用戶和開發(fā)者 -> 網(wǎng)絡(luò)活動(dòng)進(jìn)一步增加，這有助于形成正向的經(jīng)濟(jì)循環(huán)。
- 生態(tài)激勵(lì)：PoS機(jī)制下的驗(yàn)證者獎(jiǎng)勵(lì)激勵(lì)了更多人參與網(wǎng)絡(luò)安全，增強(qiáng)了網(wǎng)絡(luò)的去中心化和安全性。
以太坊的“總發(fā)行量”從一個(gè)相對(duì)簡單的、持續(xù)增發(fā)的概念，演變成了一個(gè)復(fù)雜的、受多重因素影響的動(dòng)態(tài)系統(tǒng)，通過從PoW轉(zhuǎn)向PoS，并引入EIP-1559的銷毀機(jī)制，以太坊開創(chuàng)了主流加密貨幣通縮的先河，這一轉(zhuǎn)變不僅體現(xiàn)了以太坊社區(qū)對(duì)代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)的深刻思考和持續(xù)創(chuàng)新，也為ETH作為價(jià)值儲(chǔ)存和實(shí)用工具的雙重角色奠定了更堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，隨著以太坊生態(tài)的進(jìn)一步發(fā)展和協(xié)議的持續(xù)演進(jìn)，ETH的總供應(yīng)量將如何在通脹與通縮之間動(dòng)態(tài)平衡，值得我們持續(xù)關(guān)注。
