當(dāng)北京證券交易所（簡稱“北交所”）在2021年開市時(shí)，它被賦予了中國資本市場(chǎng)服務(wù)“專精特新”中小企業(yè)的使命；而當(dāng)“幣圈”在波動(dòng)中反復(fù)試探監(jiān)管紅線時(shí)，它始終游走在金融創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)失控的邊緣，這兩個(gè)看似分屬不同維度的領(lǐng)域，實(shí)則共同勾勒出中國對(duì)“創(chuàng)新”與“秩序”的平衡邏輯，也折射出資本市場(chǎng)與數(shù)字貨幣的底層差異。
北交所的誕生,是國家戰(zhàn)略在資本市場(chǎng)的具象化，它聚焦創(chuàng)新型中小企業(yè)，尤其是那些在信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、高端制造等領(lǐng)域擁有核心技術(shù)但尚未達(dá)到主板上市門檻的企業(yè)，與滬深交易所錯(cuò)位發(fā)展，北交所通過“更早、更小、更專”的定位，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的“毛細(xì)血管”注入活水——截至2023年底，北交所上市公司已超200家，首發(fā)融資超300億元，平均研發(fā)投入占比達(dá)5%，遠(yuǎn)超市場(chǎng)平均水平，這種“服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)”的基因，決定了它從誕生起就被納入嚴(yán)格監(jiān)管框架：信息披露、公司治理、投資者保護(hù)等制度與成熟市場(chǎng)接軌，一切以“不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”為底線。
而幣圈的邏輯,則始終繞不開“去中心化”與“金融投機(jī)”的糾纏，從比特幣的誕生到DeFi（去中心化金融）
兩者最本質(zhì)的區(qū)別,在于“價(jià)值錨定”，北交所的上市公司有真實(shí)業(yè)務(wù)、盈利預(yù)期和社會(huì)貢獻(xiàn)，其價(jià)值基于企業(yè)成長與經(jīng)濟(jì)基本面；幣圈的“資產(chǎn)”則依賴社區(qū)共識(shí)與市場(chǎng)情緒，缺乏內(nèi)在價(jià)值支撐，更像是一場(chǎng)“零和博弈”，北交所的開放是漸進(jìn)式的：在合格投資者制度下穩(wěn)步推進(jìn)，與多層次資本市場(chǎng)協(xié)同發(fā)展；而幣圈的“開放”往往伴隨著跨境資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、洗錢等監(jiān)管難題，與國家金融安全目標(biāo)相悖。
二者并非毫無交集,北交所所服務(wù)的“專精特新”企業(yè)中，不乏涉及區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用的公司——如利用區(qū)塊鏈溯源的農(nóng)業(yè)企業(yè)、基于區(qū)塊鏈的供應(yīng)鏈金融平臺(tái)，這些是技術(shù)賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)的正向探索，這與幣圈試圖用“幣”取代法幣的幻想截然不同：前者是工具理性，后者是價(jià)值顛覆。
站在中國資本市場(chǎng)改革的視角,北交所的崛起與幣圈的沉寂，共同回答了一個(gè)命題：真正的創(chuàng)新，必須在秩序的軌道上運(yùn)行，北交所用實(shí)踐證明，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資本市場(chǎng)改革，既能激活創(chuàng)新活力，又能守住風(fēng)險(xiǎn)底線；而幣圈的教訓(xùn)則警示，脫離監(jiān)管的“創(chuàng)新”終將淪為泡沫，當(dāng)我們?cè)谟懻摗敖鹑趧?chuàng)新”時(shí)，北交所與幣圈，恰是兩條平行線下的清晰隱喻——一條通往高質(zhì)量發(fā)展，一條則可能墜入混亂的深淵。
